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2018-10-08 01:45

花呗24小时套现微信:萧县265名环境保护监督员上岗

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  2019年非银行业之保险:穿越利率周期,紧盯价值增长

  中信建投(601066)证券非银行业研究员韩雪

  投资收益率下降为缓慢行为,投资回报对价值贡献加速分化

  进入2019年,市场主要对保险股担忧之处在于长期国债收益率下行对上市险企投资收益的拖累。保险行业经营模式显著改变,投资与负债通过现金流相互影响,由负债驱动投资的商业模式逐步深化。

  负债端结构逐步优化,剩余边际稳健增长

  上市险企新业务价值逐步由靠代理人规模驱动,转为靠优质代理人的产能驱动。上市险企新业务价值占内含价值的比例在过去5年显著提升,新业务价值短期承压对内含价值增速影响有限。展望2019年,在监管收紧,快速返还型产品销售受限,但理财产品收益率对保单结算利率冲击缩小的情况下,预计储蓄型新单保费与2018年持平,保障型保费同比上升30%,行业新业务价值预计同比上升8%。相比净利润,剩余边际更能反映企业未来利润的现值。

  价值显著低估,推荐买入

  使用相对估值法和绝对估值法对上市险企进行估值。相对估值法根据戈登模型,中国太保(601601)、新华保险(601336)、中国人寿(601628)合理的P/EV应为:2.13、1.88、1.75、1.63倍,与当前上市险企股价与2019年每股内含价值的比0.93倍、0.68倍、0.64倍、0.64倍大幅背离。

  绝对估值法下,假设10年为未来新签发保单年份,新业务价值增长率为5%,合理新业务价值倍数应为7.5,当前隐含新业务价值倍数中国平安-0.75、中国太保-8.6、新华保险-6.8、中国人寿-7.4显著背离合理估值。保险股价值显著低估,推荐买入!个股推荐:新华保险、中国太保。

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由中国社会科学出版社、中山大学、香港中国学术研究院等联合主办的“崇学论坛:粤港澳大湾区合作的回顾与展望研讨会”6日在香港举行。内地及港澳多位与会人士认为,港澳应紧抓粤港澳大湾区建设机遇,提升在国家经济发展及对外开放中的作用。

论坛以“粤港澳大湾区区域合作”为主题,来自内地、澳门和香港的专家学者、政商界、新闻出版界人士等50余位嘉宾汇聚一堂,就粤港澳大湾区建设的目标定位、发展方向、湾区协同发展等议题展开深入探讨。嘉宾们积极献言献策,从体制机制创新、理论构建等方面提出见解。

香港中联办教科部部长李鲁建议,构建粤港澳跨领域专家学者交流平台,聚焦大湾区建设中所遇到的问题,融通古今中外的知识、方法和智慧,为大湾区建设提供创新性理念和方案。

中国社会科学出版社社长赵剑英认为,粤港澳大湾区建设需要学界坚实的理论支撑,大湾区建设相关创新型理念也需要向粤港澳三地民众进行广泛普及。大湾区建设的理论构建和学术推广工作发展前景广阔。

中国社会科学院学部委员李林说,从根本上解决大湾区建设的法治体制机制问题,需要进一步解放思想,构建新时代粤港澳大湾区战略合作的法治新平台。

澳门城市大学协理副校长叶桂平建议,澳门应继续以区域融合为契机,加快经济适度多元化步伐,进一步推进会展、中医药、特色金融、文创等产业发展,建设好澳门中葡平台,更好地融入国家发展大局。(记者 丁梓懿)

(责编:赵艳(实习生)、樊海旭)